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文丨惠凯 裁剪丨承承
券商前三季度利润多数增长，资产范围扩大，部分中型和互联网券商股价领涨，但部分传统券商股价低迷或破净。
前三季度，券商净利润多数有较大幅度增长，部分新式互联网券商和中型券商股价涨幅逾越，少数传统券商股价在近期也创出新高。天然，也有一些券商股价不涨反跌，仍处于破净现象，市值经管职责有一定的擢腾飞间。
3家券商资产破万亿元
中信证券稳坐龙头位置
券商是这一轮牛市的径直纳益者，事迹和资产范围趋于增长。截止2025年9月末，中信证券（600030.SH）的总资产为20263亿元，比6月末的18077亿元增长约12%；国泰海通（601211.SH）9月末总资产20089亿元，比6月末的18046亿元增长11.3%。需要属意的是，华泰证券（601688.SH）是A股上市券商中第三个总资产跨过万亿元大关的公司，从6月末9007亿元增长至9月末的10258亿元。2024年三季度末，总资产过万亿元的券商尚仅有中信证券一家，现如今已达3家。
张开剩余83%固然国泰君安证券接纳归并海通证券让券商范围龙头的竞争趋于热烈，但中信证券2025年三季报领悟，其仍稳居券商范围龙头位置。廉正证券分析师张轩铭、许旖珊默示，截止9月末，中信证券总资产、客户保证金范围排名业第一；国泰海通的净资产、自营权利类范围、自营固收类范围、净本钱排名行业第一。
总资产范围排在华泰证券之后的是广发证券，总资产范围从6月末8158亿元增至9534亿元，牛市连接下，广发证券有望成为第四家资产范围超万亿元券商。星河证券同时从7817亿元增长到8610亿元，资产范围相通增速较快，是万亿级券商的后劲公司。
券商的范围快速增长，尤其是大型券商仍保抓高增速，很猛进度上和现时牛市的新开户投资者较多、股民积极入场要素关系。其中，经纪业务范围较大、口碑较强的券商，新开户和入金加多的情况更为权贵。一些大型券商还证据时代优势，通过打造出动互联网+AI邻接的出动互联网产物矩阵形态眩惑了许多客户。比如华泰证券此前推出的“涨乐金钱通”APP以出色的用户体验受到股民包涵，本年10月又重磅推出具备AI选股/盯盘等功能的“AI涨乐”APP。
星河证券是国内老牌券商，线下分支机构较多，贸易部数目长久稳居行业第一，经纪业务也占据行业头部地置。此前，公司在狰狞的券商“佣金战”中，因资产较重、业务模式高度依赖经纪业务，事迹和排名一度下滑，但跟着连年里面改进、降本增效，重叠牛市行情，公司再次站优势口。据中国星河（601881.SH）三季报露馅，星河证券本年1-9月的手续费和佣金净收入为72.6亿元，比客岁同时增长63%；客户资金进款、融出资金和结算备付金的增长也鼓励了资产范围的增长。
自营盘事迹推崇出色、金融投资范围增长，亦然券商范围快速增长的遑急要素之一，比如广发证券三季报流露，其来回性金融资产从本年头2428亿元增长到9月末3532亿元，增幅达45.5%。
天然，也有一些券商通过并购整合鼓励了资产范围作念大，比如国联证券和民生证券、国泰君安和海通证券、浙商证券和国皆证券皆是2024年券商“并购潮”的典型案例，整合后的国联民生、国泰海通、浙商证券本年总范围离别增长94.8%、91.7%、42.2%。
互联网券商：东财股价下落
指南针、湘财股份领跑
在A股以往牛市中，互联网券商主见老是有较佳推崇，致使领跑券商板块，比如东方金钱（300059.SZ）在2015年、2020年-2021年牛市行情中均大涨。东方金钱咫尺以4000亿元总市值成为A股互联网券商的龙头。三季报流露，东方金钱本年1-9月营收为115.89亿元，同比增长58.67%；净利润为90.97亿元，同比加多50.57%；第三季度单季净利润35.30亿元，同比增长77.74%。比较事迹出色推崇，东方金钱股价在本年不涨反跌，截止11月2日，股价下落了1%。
东方金钱旗下的天天基金一度是第三方基金销售的龙头，是东方金钱事迹的遑急撑抓，但连年销售范围已被蚂齐集团旗下蚂蚁基金甩开且差距拉大。中国基金业协会官网流露，2021年一季度，蚂蚁基金、天天基金的股票+搀杂公募基金保有范围离别是5719亿元、3750亿元，天天基金保有范围是蚂蚁基金销售的65.6%，两者全行业排名第二、第五。2025年上半年，蚂蚁基金销售的权利基金、股票型指数基金、非货币市集基金三个统计口径的保有范围均跃居行业第一。蚂蚁基金销售截止本年6月的权利基金保有范围是8229亿元，天天基金3496亿元的最新保有范围仅是蚂蚁基金的42.5%。在股票型指数基金赛说念，蚂蚁基金的保有范围是3910亿元，天天基金唯有964亿元。
有投资者本年10月通过互动平台向东方金钱发问“贵公司子公司天天基金咫尺市集第三名，后续有什么加强，能不行镌汰与蚂蚁基金差距？”
在年内市集推崇方面，互联网券商指南针（收购了麦高证券）、湘财股份（收购了大智谋）的股价推崇出色，本年股价涨幅离别达144%和79%。三季报流露，湘财股份本年1-9月的总营收17.99亿元，同比增长16.15%；归母净利润4.42亿元，同比增长203.4%；扣非归母净利润为4.03亿元，同比增长203%。
多家券商股价新高
华创云信、国投本钱“破净”
收货于出色的事迹和牛市行情，券商股近期走势趋于强盛。据Wind数据，中国星河本年8月下旬股价创上市以来新高19.27元（前复权，下同）、国盛证券（002670.SZ）于本年9月末立异高；互联网券商主见的同花顺（300033.SZ）、指南针（300803.SZ）股价也纷繁在本年8月创出新高。
全体上，部分中型券商本年涨幅较大。据Wind数据，截止11月2日，湘财股份（79%）、国盛证券（59.7%）、广发证券（43%）、长城证券（36%）、长江证券（32.2%）年内股价涨幅占据了券商板块前五位置。
值得一提的是，在股价束缚上升中，不少互联网券商估值已偏高，比如指南针现时PE(TTM)值为266倍，PB(LF)值为32.56倍；同花顺现时PE(TTM)值为82倍，PB(LF)值为26倍。
关于券商股，多位分析师看好头部券商额外是估值更低的H股，比如张轩铭、许旖珊保举广发证券、华泰证券、国信证券（002736.SZ）、中信证券H股（6030.HK）、中金公司H股（3908.HK）。Wind流露，中金公司A股PB(LF)值为1.8倍，H股PB(MRQ)为0.95倍。
但还有一些券商年内股价推崇较弱，比如国联民生、招商证券（600999.SH）、第一创业、首创证券（601136.SH）、浙商证券等，这其中部分券商还是此前因归并主见或当作次新股被二级市集曾爆炒过，估值较高。
其中，首创证券现时PE(TTM)为54.7倍、PB(LF)为4.1倍。首创证券本年10月晓谕将赴港上市。财报流露，2025年1-6月，首创证券营收12.84亿元，同比增长2.33%；归母净利润4.9亿元，同比增长2.8%；1-9月归母净利润8.04亿元，同比增长7.19%。相对来说，首创证券的利润增速要慢于不少上市券商。
招商证券因年内股价推崇欠安，行业内市值排名有所下滑。Wind流露,招商证券在A股券商板块的市值排名从2024年末第四名已滑落至现时的第八名，被广发证券、中国星河、华泰证券反超。
值得指出的是，有部分券商主见股股价处在“破净”现象，比如华创云信、国投本钱的最新PB离别为0.82倍、0.93倍。与华创云信、国投本钱比较，国元证券暂时处罚“破净”问题，最新 PB为1.02倍。Wind流露，国元证券主要通过现款分成回馈投资者，2025年中期利润分派决策流露上半年的分成总和3.5亿元,现款分成比率为17.3%。
在现时证监会、国资委饱读动上市国企额外是破净股强化市值经管职责的战略配景下，华创云信、国投本钱、国元证券等约略有必要给与更多行动促进估值擢升。
（文中说起个股仅为例如分析天元证券--专业服务伴您稳健前行！，不作投资暴戾。）
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